用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶段进展(zhǎn)明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此对(duì)应(yīng)的(de)是，2020年以来(lái)公司(sī)股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增(zēng)、股价大(dà)涨的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网络(luò)股价(jià)为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来单季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三(sān)年下滑(huá)

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季(jì)度(dù)报(bào)告(gào)，一(yī)季度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于上(shàng)市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的(de)年报(bào)显示(shì)，2022年公司营收92.62亿(yì)元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历(lì)史最高点(diǎn)之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价就总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿(yì)

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大(dà)跌(diē)前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资。此次定(dìng)增吸(xī)引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定(dìng)增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市场预期(qī)，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度(dù)业绩更是连续(xù)爆雷(léi)：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友网(wǎng)络的(de)股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度(dù)的7626万股，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络(luò)股价大(dà)跌(diē)。

　　云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企业的(de)会(huì)计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的(de)信(xìn)息化，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务(wù)，引领中国企业级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上(shàng)，公司2020年进入新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全(quán)球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了完(wán)全(quán)基于互联网架(jià)构的企业(yè)互联(lián)网开发平台(tái)。2017年以来，其云平台、财务云、人力云等(děng)云产品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线(xiàn)运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云”面世(shì)、云(yún)平台(tái)及领域服务(wù)快速(sù)发(fā)展，第二个(gè)阶段的(de)统一底座和服务融(róng)合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入(rù)新的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取(qǔ)得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主(zhǔ)要收入(rù)来源并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还(hái)是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌(diē)停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自用(yòng)，并(bìng)不一(yī)定会面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价(jià)的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市场竞争力信心的(de)严(yán)重(zhòng)不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高(gāo)端市(shì)场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅(fú)远高于营收增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期(qī)间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年(nián)至(zhì)今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利(lì)润却大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段，用(yòng)友的(de)市值(zhí)还是(shì)有很大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第二(èr)阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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