如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周(zhō天之蓝52度多少钱一瓶u)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关注日(rì)本市场的海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的天之蓝52度多少钱一瓶投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其天之蓝52度多少钱一瓶(qí)他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布(bù)的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的前提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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