本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行(xíng)情看(kàn)似(shì)疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉大盘较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从(cóng)新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国(guó)家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里(lǐ发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截(jié)至周发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代首季盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大(dà)。

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