钠(nà)电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热(rè)门(mén)又(yòu)令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套路完(wán)全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的(de)是市(shì)场对传艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资(zī)成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道(dào)上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别等(děng)“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术完成突(tū)破以及锂价(jià)不断(duàn)飙升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮(cháo)，并将风口(kǒu)带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日(rì)晚(wǎn)间高(gāo)调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司(sī)持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个人投资(zī)者披露(lù)跨界钠电的各种(zhǒng)细(xì)节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速(sù)实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息(xī)催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠电项目(mù)进(jìn)展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露(lù)后录(lù)得(dé)大幅(fú)上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池前(qián)10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由于在(zài)2022年6月23日盘(pán)后，公司(sī)迫切召开电(diàn)话(huà)会并在《投资者(zhě)关(guān)系活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划(huà)、技术水(shuǐ)平等(děng)涉及公司经(jīng)营的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函(hán)回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资(zī)推(tuī)波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成(chéng)本约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电(diàn)产能(néng)远不止这公(gōng)告出来(lái)的(de)10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子(zi)电池(chí)全供应链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材料(liào)、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到(dào)的钠(nà)电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营(yíng)输(shū)入类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台(tái)式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金流(liú)量净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去(qù)年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年(nián)半(bàn)内要拿(ná)出54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中(zhōng)，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年(nián)5月(yuè)31日，公司可(kě)用于钠离子电池项(xiàng)目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授(shòu)信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准(zhǔn)备靠银(yín)行(xíng)贷款解决(jué)。后一(yī)期产(chǎn)能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合(hé)银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已(yǐ)审批(pī)通过(guò)，参(cān)团银(yín)行处于正常(cháng)的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿(yì)元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依(yī)赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿(yì)元，整(zhěng)个钠电(diàn)池全(quán)供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实(shí)，几年后公司(sī)营(yíng)收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在(zài)其大干快上后产能如(rú)何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞争者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落(luò)地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠S9等表明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科(kē)技(jì)除了在岁(suì)末年初(chū)公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目前(qián)订单(dān)下游运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等(děng)多(duō)个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户签订了(le)销售(shòu)订单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送样和合(hé)作意(yì)向洽谈(tán)等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具(jù)体的客户(hù)名(míng)称(chēng)和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已(yǐ)可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会(huì)有较大比例的(de)替(tì)代(dài)。”汪(wāng)奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨的背景下(xià)作为“替(tì)代(dài)”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离(lí)子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电(diàn)池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂(lǐ)等(děng)电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要(yào)碳酸(suān)锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进(jìn)一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时(shí)，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核(hé)心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产(chǎn)能从1600万(wàn)台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于(yú)年产18万平方米中高端(duān)印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月，公司将该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩(shèng)余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的(de)地点、资(zī)金(jīn)乃至项目，直接的后果就是(shì)原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实(shí)际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建(jiàn)成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目(mù)建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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