5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半(3千克是多少斤 1千克是一斤吗bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个股的(de)股价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全(quán)面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的(de)复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一(yī3千克是多少斤 1千克是一斤吗)季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气(qì)度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势(shì)比较确定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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