昨夜今(jīn)晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股(gǔ)东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒格(gé)出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的(de)问(wèn)答环节(jié)。

　　本次大会召开时的宏观背(bèi)景颇不平静：美(měi)国银行业(yè)动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突持续升(shēng)温，人(rén)工智能正带来(lái)重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发(fā)布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一季度(dù)营收(shōu)853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一季度投资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴(bā)菲(fēi)特(tè)、芒(máng)格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷银(yín)行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有储户(hù)的决定，因为(wèi)不这(zhè)样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难(nán)性(xìng)的(de)，”巴菲特(tè)在回(huí)答一(yī)个(gè)问题时说，如果储户得不(bù)到(dào)补(bǔ)偿，它给美国经济带(dài)来(lái)的(de)后(hòu)果无法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都认为，中美(měi)关系(xì)紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美(měi)国应该与中国大量开(kāi)展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会(huì)有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情(qíng)能(néng)有多(duō)大进步。两(liǎng)国(guó)都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大(dà)部分的事业，在今年(nián)报(bào)告的营收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是因(yīn)为(wèi)过去(qù)6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一(yī)次，二(èr)战的时候(hòu)我们没有办(bàn)法获(huò)得(dé)商品、货(huò)物(wù)，但是这一次的波动(dòng)来自于另(lìng)外一个地方，他们(men)可能在过去的(de)6个月(yuè)中出现了存(cún)货过(guò)多的情(qíng)况，这不是说好(hǎo)像(xiàng)失(shī)业率(lǜ)、就业率的情况造成(chéng)的，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在(zài)这六个(gè)月已经非(fēi)常不一样(yàng)了，而我(wǒ)们很多的(de)经理(lǐ)人对于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多卖(mài)不出(chū)去。现在我们才慢慢地让销(xiāo)售(shòu)情况有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是(shì)股票的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出售(shòu)了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒(máng)格(gé)认(rèn)为，当期的估值没(méi)有吸(xī)引力。自今(jīn)年年初以来，该公司的现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿美元，达(dá)到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓，投资者(zhě)应该降低对(duì)股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观(guān)的(de)预测：好(hǎo)日子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富翁投资者(zhě)预计，随着(zhe)经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)大部分业务(wù)的收(shōu)益(yì)今年将下降。因为在过96的因数有哪些数，72的因数有哪些去6个月左右(yòu)的(de)时间里，美国经济的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希(xī)尔经(jīng)常(cháng)被视为(wèi)经济(jì)健康状况的代表，因为其业务范围广泛(fàn)，从铁路到电力(lì)公(gōng)用事业(yè)和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司的成功归(guī)功于过去几十年(nián)美国经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协(xié)商，做最(zuì)后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不(bù)是(shì)这么简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五个下一(yī)代领导人，而是更(gèng)多有能力的人。如果他们不能处理得当的(de)话(huà)，他就不(bù)会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者提(tí)问：美联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模(mó)是(shì)否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲特表称(chēng)他不担(dān)心美(měi)联储，支持美(měi)联储压(yā)低(dī)通胀率(lǜ)的使命，他也(yě)不担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称“那是一个很(hěn)大(dà)的(de)数(shù)字，而(ér)我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想(xiǎng)到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二(èr)战刚结束(shù)时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也(yě)持(chí)相同(tóng)观(guān)点，称如果靠不(bù)断印(yìn)钱来(lái)解决短期(qī)问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲特表示(shì)，美国没(méi)有其他(tā)地方(fāng)可以像(xiàng)二叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多(duō)石油储备。不过页(yè)岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者(zhě)一(yī)年半就(jiù)枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油的控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经(jīng)很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否会继续购买更(gèng)多石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元的储备(bèi)货(huò)币地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的(de)货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，没有取代(dài)美(měi)元储备货币地位(wèi)的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币是全(quán)球储(chǔ)备(bèi)货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国(guó)要大举印(yìn)钞(chāo)很容(róng)易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很(hěn)难恢(huī)复，人(rén)们(men)会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预(yù)测会有什么结果，反正不(bù)会(huì)是好结果。现在（大量发债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票(piào)会适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策和财(cái)政政(zhèng)策时说，日(rì)本用日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于日本实施(shī)的经济政策(cè)，日本人(rén)应(yīng)该接受并作出应对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果日元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲(fēi)特(tè)说，他(tā)佩(pèi)服日本(běn)，日本有一个更(gèng)有凝聚力(lì)的(de)社会，但美国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾(gù)今年春节过(guò)后(hòu)的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上(shàng)甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月中旬(xún)至3月初期间(jiān)，生猪价格(gé)曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤后再(zài)次振荡(dàng)下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出现小幅反弹(dàn)至(zhì)4与25日(rì)的(de)15.12元/公(gōng)斤，随后(hòu)在五(wǔ)一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行(xíng)的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研(yán)究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日(rì)当(dāng)周，全(quán)国平(píng)均(jūn)猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预(yù)警区间。根(gēn)据《完善(shàn)政府猪(zhū)肉储备调(diào)节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价(jià)工作预(yù)案》规(guī)定，国家发改委会同有关部门(mén)研究适时启(qǐ)动年内第二(èr)批(pī)中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备收储工(gōng)作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预期走强，应声上(shàng)涨(zhǎng)。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪(zhū)期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进(jìn)入4月(yuè)后来看，生猪现(xiàn)货市场整体(tǐ)延(yán)续(xù)振(zhèn)荡下跌走(zǒu)势，价格无太大起色(sè)。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀(xiù)接(jiē)受期货日报(bào)记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货(huò)价格呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走势。

　　“具体来(lái)看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态(tài)增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼(bī)近春(chūn)节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后(hòu)进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后(hòu)，在(zài)相对(duì)较低的猪价下(xià)，市(shì)场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情(qíng)绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期备货，猪(zhū)肉(ròu)终端需(xū)求有所(suǒ)好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价(jià)升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生(shēng)猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集(jí)团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日(rì)猪价(jià)跌(diē)至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货价(jià)格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势(shì)。申银万国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目(mù)前生猪处于(yú)需求淡季，同(tóng)时五一节前(qián)各养(yǎng)殖(zhí)类上市(shì)公司公布(bù)一季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期(qī)维持低迷，养殖企业超预(yù)期去产(chǎn)能将对行业的发展(zhǎn)不利，容易导致猪价的大(dà)起大落。在(zài)这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看出国家对生猪(zhū)养殖行业健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五生猪期货盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储调控长期(qī)密集执行(xíng)，叠(dié)加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或(huò)会给市(shì)场(chǎng)带来(lái)比较明显的利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀告诉记者，因(yīn)生(shēng)猪终端(duān)需求(qiú)缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短(duǎn)期内猪(zhū)价或延(yán)续低位区间振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉(ròu)季(jì)节(jié)性(xìng)消费旺季(jì)。

　　从(cóng)供给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最新数据(jù)，截至(zhì)今年一季度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者，虽然(rán)今(jīn)年一季度生猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下跌，但同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示，据(jù)农业部(bù)监测，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下(xià)降(jiàng)，但下(xià)降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调(diào)控目(mù)标（约为105.00％）。此外(wài)据第三(sān)方机构数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降196的因数有哪些数，72的因数有哪些.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势(shì)，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育补栏或会(huì)再次(cì)进(jìn)场，带(dài)动(dòng)猪价走高(gāo)；但(dàn)今年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进出场节奏(zòu)对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪病等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，今年(nián)2-3月(yuè)有比(bǐ)较明(míng)显的小体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支(zhī)将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总的来看，5月(yuè)猪价价格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带(dài)来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期来(lái)看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍(réng)维持(chí)高位(wèi)，并(bìng)高(gāo)于去年(nián)同期(qī)水平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍在(zài)120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育(yù)增加(jiā)导致大猪仍有(yǒu)阶段(duàn)性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪(zhū)出栏在5月份(fèn)可能(néng)继续(xù)保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺季(jì)，因此生(shēng)猪近(jìn)端现货价(jià)格大概率已在(zài)慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是(shì)生猪需求的旺(wàng)季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半(bàn)年(nián)会(huì)有一定程度的体现，价(jià)格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应压力(lì)最大的时间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端(duān)恢复后(hòu)下方现货(huò)价(jià)格空间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利(lì)润(rùn)偏96的因数有哪些数，72的因数有哪些高，能繁母猪存栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体(tǐ)供(gōng)应有望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以(yǐ)在养猪成本一带(dài)逐步择(zé)机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生猪期(qī)价目前整体估值(zhí)不高(gāo)，后续在(zài)收储加持下(xià)，期(qī)价存在(zài)继(jì)续往上修(xiū)复(fù)的空间。建议投(tóu)资者在交易上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块集(jí)体估值下(xià)移带来的系(xì)统性风险。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 96的因数有哪些数，72的因数有哪些