财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预(yù)示着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银(y海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区ín)行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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