近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品交易需(xū)求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的(de)副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求(qiú)明显增加的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧(jù)烈(liè)，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振(zhèn)荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(biàn)，在估值回(huí)升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三(sān)是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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