北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自(zì)全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他(tā)和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东会最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝试(shì)，每(měi)次我(wǒ)们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行了(le)合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位(wèi)中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正确(què)的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至(zhì)是非(fēi)常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些(xiē)人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯(xīn)片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个(gè)不需要高估(gū)就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们(men)的(de)不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新(xīn)加坡投(tóu)资者关(guān)于(yú)人工智能(néng)的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年到我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的现在，无(wú)论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源(yuán)这家(jiā)公(gōng)司(sī)，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一(yī)些(xiē)环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的(de)转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样的(de)经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美(měi)元，这(zhè)是(shì)法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就(jiù)是成(chéng)立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额(é)的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太(tài)菲铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企业，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一直(zhí)在试(shì)图洞(dòng)悉(xī)的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一(yī)些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷(léi)格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人(rén)。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会(huì)去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每(měi)天都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们(men)是一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至(zhì)今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负(fù)债，以往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的>

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们(men)就(jiù)在学(xué)习你。“你的(de)意(yì)志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到(dào)这一(yī)切，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度(dù)提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不(bù)时去(qù)亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的排名，它一直(zhí)在(zài)畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”