大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出(chū)一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全，我国(guó)疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求(qiú)的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国(guó)加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也(yě)是(shì)美国历史上(shàng)第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一(yī)决定是为了(le)防止未经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报(bào)季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在(zài)于(yú)科技周期与复(fù)苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对(duì)比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后，指数(shù)的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应(yīng)对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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