近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后的(de)余额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化(huà)，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗(zōng)商品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加(jiā)工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到(dào)港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建议择机积极(jí)配置。

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