A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在(zài)股王的遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后(hòu)三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国(guó)移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字(zì)经济”成为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用(guó)船舶股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(pín遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用g)借(jiè)其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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