作者：于博(bó) 蒋佳榛(zhēn)

　　更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思trong>事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局(jú)公布了4月(yuè)份(fèn)的(de)通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落(luò)至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩论”言过其实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下(xià)半年随(suí)着生猪价格筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通(tōng)缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下(xià)是正(zhèng)文

　　食(shí)品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下降1％、非(fēi)食品价格则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)。受受生猪产能充足(zú)以及消费淡(dàn)季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长假出行(xíng)需求带动旅游(yóu)价(jià)格(gé)环(huán)比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外(wài)市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活(huó)资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业(yè)价格(gé)环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼(liàn)、有色(sè)采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以来(lái)的强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的影响下，价格(gé)环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通缩论(lùn)”言(yán)过其实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处(chù)于(yú)正常波动区间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续(xù)CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更(gèng)多关注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖(tuō)累将有所缓解，下半年物(wù)价水(shuǐ)平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保(更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思bǎo)持(chí)温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾(dùn)。

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