在(zài)华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对(duì)经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票(piào)的(de)比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续(xù)看(kàn)空股市(shì)。在美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(dià进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句o)查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振(zhèn)股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(xué)家预计，美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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