近日(rì)，有焦化(huà)企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是(shì)宏观、产业(yè)等多因(yīn)素(sù)共同作(zuò)用的结(jié)果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的(de)信心不(bù)足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(g大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看uān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端(duān)需求表现一般，国家统计局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套(tào)利(lì)需(xū)求(qiú)增加对(duì)现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的(de)承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏(zòu)放缓，个别地区钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低(dī)原料库存(cún)策略(lü大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看è)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维(wéi)持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看)格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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