作(zuò)者：于(yú)博(bó) 蒋佳(jiā)榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了4月(yuè)份的(de)通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分(fēn)项价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到(dào)了需(xū)要(yào)担心通缩的(de)时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随(suí)着生猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需(xū)求(qiú)逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨

　　妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释ng>3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格(gé)环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上市，带(dài)动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出(chū)行(xíng)需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的影(yǐng)响(xiǎng)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原(yuán)油价格波(bō)动带(dài)动国内油煤加工、化(huà)学(xué)原料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预期影响，黑(hēi)金(jīn)采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业价格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给相对(duì)充(chōng)足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物(wù)价(jià)数(shù)据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步(bù)缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温(wēn)和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释)比涨幅较高，高基数或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认为(wèi)，应更多关注环(huán)比变动情况以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升，以及中央猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望(wàng)逐(zhú)步(bù)回归至正(zhèng)常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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