周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽(kuān)基(jī)ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机(jī)构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区(qū)间成交均价(jià)测(cè)算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金(jīn)逆市布局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金(jī世界上性功能最强的国家是哪个国家n)也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)的榜(bǎng)首(shǒu)，单(dān)日净买入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也(yě)位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复(fù)苏仍(réng)是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下(xià)行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将(jiāng)驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回(huí)落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机构(gòu)分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机(jī)构认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌(diē)。前(qián)期部(bù)分(fēn)板块短期(qī)上冲较(jiào)快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银(yín)行(xíng)、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了(le)可(kě)能(néng)。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基本面明显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流(liú)入资金超(chāo)出(chū)净(jìng)流(liú)出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期(qī)行(xíng)情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净流出(chū)现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现(xiàn)净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活(huó)跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续(xù)修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润(rùn)超(chāo)预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力(lì)实现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或(huò世界上性功能最强的国家是哪个国家)有望(wàng)维(wéi)持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市(shì)场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅助服(fú)务市场(chǎng)机(jī)制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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