随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处(chù)于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股，对于基本面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的(de)行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动(dòng)指数基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一(yī)季(jì)度披(pī)露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益(yì)仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作：1、持(chí)续维持权益(yì)资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季度的(de)主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结(jié)构进(jìn)行了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动态再(zài)平(píng)衡(héng)，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价(jià)值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季度(dù)末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活(huó)动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济处(chù)于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需(xū)格(gé)虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会持(chí)续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的(de)正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的(d虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后e)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板(bǎn)块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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