财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升和高质量发施为什么读yi什么意思，施怎么读啊展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经济温和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特(tè)估后有比较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发施为什么读yi什么意思，施怎么读啊，券(quàn)商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎ施为什么读yi什么意思，施怎么读啊ng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从(cóng)资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银(yín)行和招商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占(zhàn)比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位(wèi)的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一(yī)季度是(shì)业绩(jì)低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结构容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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