金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此(cǐ)次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华(huá)尔街之狼”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗品的中国白酒公司。珍酒李渡(dù)集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业(yè)的(de)毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到(dào)湖(hú)南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热化(huà)，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创了(le)一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时(shí)代，并且很可能刚刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫(yì)情(qíng)场(chǎng)景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产(chǎn)能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行(xíng)业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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