国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审查报(bào)告或警(jǐng)告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度(dù)印证了(le)美国通(tōng)胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记(jì)者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是(shì)一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味(wèi)着(z鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救he)进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联(lián)储对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还需(xū)在更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的(de)避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联(lián)储(chǔ)会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确(què)的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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