财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点将大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口过2％。其中，中国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息(xī)收入和较高的(de)安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段(du兰州大学电子邮箱地址，兰州大学邮箱入口àn)落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的(de)爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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