如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本(běn)日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报(bào88是不是质数，79是质数吗)率是在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，88是不是质数，79是质数吗以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前景指数(shù)来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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