5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题(tí为什么梅西的人缘远比c罗好)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代(dài)持(chí)续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为为什么梅西的人缘远比c罗好-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一(yī)是(shì)国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也(yě)会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要(yào)关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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