当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有益(yì)意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带(dài)来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反(fǎn)转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业等数据(jù)全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国际(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗jì)菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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