上市公司退市(shì)在(zài)A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转(zhuǎn)债一(yī)起退市却(què)是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债被终止(zhǐ)上市，叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其(qí)可转债已(yǐ)进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市(shì)场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔。在(zài)可(kě)转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股(gǔ)退市(shì)而退市的(de)情(qíng)况，也未发生过实(shí)质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零(líng)违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售等(děng)条款，但由于大多(duō)数(shù)上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财务(wù)状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可(kě)能(néng)性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司(sī)发行的可转债划归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛(máo)”不稳(wěn)定(dìng)了。事实(shí)上，可转债退市(shì)并非完全出(chū)乎(hū)意料，早已在相关(guān)规(guī)则中埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上市规则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行(xíng)的(de)可转债及(jí)其他衍生品种应(yīng)当终止上(shàng)市。过去A股退(tuì)市难、退市(shì)少(shǎo)，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持续推进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或将成(chéng)为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不(bù)变，是时候(hòu)重(zhòng)塑(sù)对(duì)可转债(zhài)的认(rèn)知了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径依赖，学会优(yōu)择品种(zhǒng)，规(guī)避(bì)风险。在选择债叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉券时，要理性评(píng)估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券(quàn)退市(shì)、违(wéi)约风险(xiǎn)；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳(jiā)、估(gū)值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经(jīng)营效益(yì)良好、估值合理且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可(kě)转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)风格变化(huà)，及时(shí)调整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上(shàng)形势(shì)变化。目前关于(yú)可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管(guǎn)部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确(què)预期。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是(shì)否(fǒu)仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时(shí)，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化(huà)发(fā)行前的信用评级，对于信用资质(zhì)较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高(gāo)担保资产与回售条款(kuǎn)等相关(guān)要(yào)求，适(shì)当提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不通(tōng)了，一(yī)些规则制度上的(de)短板不能视而不见了(le)。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内的(de)投资方(fāng)法，完善配(pèi)套制(zhì)度(dù)，提(tí)升风(fēng)险意识，共促(cù)A股(gǔ)市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

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