随着(zhe)一季(jì)报披露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权(quán)益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平(píng)安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(xīn)趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信(xìn)息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则(zé)是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于(yú)数字经济政策的(de)提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配(pèi)置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适度(dù)降低价值(zhí)型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较(jiào)高(gāo)的(de)绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依(yī)然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行(xíng)了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度(dù)股票市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持仓结构进行了(le)小幅(fú)调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性价(jià)比(bǐ)，略加(jiā)仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在(zài)不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类(lèi)资(zī)产年(nián)度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预(yù)期增速较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于(yú)顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险和(hé)机(jī)会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度(dù)过，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价弹性(xìng)带来的(de)潜在(zài)超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以及(jí)一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水平(píng)，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学的正常回调。复盘(pán)历史上的(de)复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能(néng)等技术的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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