如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投(tóu)资(zī)者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公(gōng)司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思)票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半年还在持续加(jiā)息乾坤未定你我皆是黑马，把人比喻黑马是啥意思，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团(tuán)中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的(de)改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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