5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ET精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思F越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入(rù)进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本(běn)面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多(duō)个股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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