近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢(gāng)企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利(lì)空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(j宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ià)格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心(xīn)有所提振(zhèn)，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三(sān)季度(dù)蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺(cì)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价激煤(méi)焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带(dài)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价来(lái)成(chéng)本端压力(lì)；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压(yā)低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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