如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步(bù)增持(chí)了(le)日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货(huò中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的(de)咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复(fù)制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化(huà)剂。

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