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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一(yī)定时间(jiān)，看看(kàn)经济数据(jù)表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本(běn)面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给山西有多少人口2023年，山西有多少人口2022偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运(yùn)输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的(de)停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依(yī)然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有(yǒu)可(kě)能(néng)。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的(de)波(bō)动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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