5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现两岸青山相两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的(de)长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业近期(qī)的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价(jià)值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调(diào)为芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心(xīn)环节预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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