钠(nà)电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项目进(jìn)展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间(jiān)极速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预案投(tóu)建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的(de)涨跌折射的是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨(jù)头(tóu)环伺(cì)、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈(yù)加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上(shàng)，夸(kuā)下(xià)海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠(nà)电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼(bǐ)时(shí)的公(gōng)告(gào)显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元通(tōng)过全资(zī)子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫不及(jí)待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产(chǎn)，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收出7个涨停板(bǎn)，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而公(gōng)司股(gǔ)价也往(wǎng)往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不(bù)到半(bàn)年(nián)的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时(shí)间的(de)推移，迅(xùn)速回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电(diàn)话会并在《投资者关系活动(dòng)记录表》中对(duì)外发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务未来规划(huà)、技术水平等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过(guò)《关(guān)于对(duì)深(shēn)圳证券交易(yì)所关(guān)注函回复的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关(guān)事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技及公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信(xìn)服造(zào)成(chéng)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池(chí)二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技规划的(de)钠电产能远不止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土(tǔ)地，用30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极材(cái)料(liào)、4万吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)钠电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹伟(wěi)民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设(shè)备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类(lèi)设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着(zhe)行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回(huí)函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未(wèi)使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函

　　很明显，一开始规(guī)划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺(yì)科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提(tí)到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛(tài)媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池(chí)全(quán)供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠(nà)电(diàn)项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演讲中(zhōng)所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将(jiāng)在当(dāng)前基础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故(gù)事并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资(zī)金(jīn)实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公司外，核(hé)心还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电池(chí)商(shāng)业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨(jù)头们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德(dé)博新能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠(nà)离子电(diàn)池送(sòng)样后(hòu)客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户签订了销售订单(dān)”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合作(zuò)意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的客(kè)户名(míng)称和订单金(jīn)额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项(xiàng)目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池(chí)产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业产能(néng)利用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以(yǐ)实现(xiàn)装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在(zài)调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出(chū)货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂(jì)多年的钠(nà)电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能(néng)够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供应安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分(fēn)析(xī)，“钠(nà)离子电(diàn)池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的(de)空(kōng)间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业(yè)链(liàn)完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子电池(chí)正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依然存(cún)在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本空间有(yǒu)望进(jìn)一步打开(kāi)，该成本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉(lā)开差距(jù)，接近铅(qiān)酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的(de)限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动(dòng)力领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下(xià)降，钠电池利润(rùn)率下降或(huò)也(yě)是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电(diàn)池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格(gé)波动而波(bō)动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理其(qí)过(guò)往投资履历发(fā)现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目(mù)的实施(shī)地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变(biàn)为全(quán)资(zī)子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投(tóu)计(jì)划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目实(shí)际效(xiào)益(yì)与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去(qù)甚远(yuǎn)。

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