5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告(gào)负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等(děng)旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股(gǔ)ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创(chuàng)下年(nián)内收(shōu)市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌(diē)，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及(jí)新经济(jì)领域上市(shì)公司，5月份日本正式(shì)出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加(jiā)大了市(shì)场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整(zhěng)体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏(sū)预期开始修正，整(zhěng)体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外(wài)流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直(zhí)接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的(de)状(zhuàng)态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在这(zhè)个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回(huí)调较(jiào)多的(de)细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动(dòn河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖g)市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是(shì)国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支(zhī)配收(shōu)入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性(xìng)持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的国际宏观环(huán)境背(bèi)景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等高(gāo)股息资产，而随着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联网、创(chuàng河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖)新药(yào)等(děng)高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关(guān)注个股的(de)性(xìng)价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复(fù)苏节(jié)奏(zòu)可能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当下港股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对(duì)悲(bēi)观的预期(qī)，往(wǎng)后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上(shàng)较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺周期受(shòu)益于国(guó)内经济复苏的消费、互(hù)联网、医(yī)药等板块仍然值(zhí)得(dé)重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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