财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促(cù)进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资(zī)金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预(yù)期(qī)下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出(chū)，国企(qǐ)改革有望使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖为(wèi)，站在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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