A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？<蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头/strong>

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互(hù)联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对(duì)主(zhǔ)营业务收入(rù)增(zēng)量贡蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收(shōu)入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。