“一(yī)带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累无疑是2023年出口最大的看点。即(jí)使考虑去(qù)年(nián)的低(dī)基数，4月的出(chū)口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带一(yī)路(lù)”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国(guó)家在中国(guó)出口的(de)份额约为36.0％超过(guò)美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一(yī)带一路(lù)”出口(kǒu)增(zēng)速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那(nà)么在增量上就可(kě)能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？"4 月出口：“一(yī)带一路”的对冲力量有多(duō)大(dà)？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080905382.png">

　　从整体看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当(dāng)前观察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和(hé)韩国、越南出口通胀作(zuò)为(wèi)传统观(guān)察中(zhōng)国出口增速的重要指(zhǐ)标(biāo)，但随(suí)着中国(guó)出口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆(lù)路(lù)运输(shū)占比和增(zēng)速快速上(shàng)升，导(dǎo)致港口数据与(yǔ)实际出口增速持续(xù)偏(piān)离，另一方面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越南出口增速与中国出(chū)口基本保(bǎo)持(chí)统一趋势(shì)，但由于产品(pǐn)结构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大背(bèi)离。出(chū)口(kǒu)结构性变化背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信息的噪(zào)音和预(yù)期(qī)的波动可能加大(dà)。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带一路”国家。除低基数影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月(yuè)对俄出口的(de)高增反映“一带一(yī)路”贸易(yì)持续活(huó)跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我国(guó)稳外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟(méng)出口增速暂(zàn)时回落，不(bù)过(guò)整体来看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日(rì)韩份额(é)保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出口结构继(jì)续延续“扬(yáng)长避(bì)短”的属性。中(zhōng)国(guó)4月(yuè)汽车及机电(diàn)出(chū)口(kǒu)金额维持强势(shì)，增速(sù)较3月(yuè)进一步加快(kuài)部分(fēn)源于去年低基数(shù)原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好于韩(hán)国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅(fú)则相(xiāng)较(jiào)韩国(guó)更加“温和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较高景气(qì)度(dù)与产业链(liàn)韧性(xìng)仍可在一段(duàn)时间内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周(zhōu)期影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价(jià)格(gé)均(jūn)偏(piān)萎缩。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站(zhàn)在2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光灯(dēng)之外(wài)“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越重要的(de)作用，那么如何去评估(gū)这一空(kōng)间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存(cún)量博弈。在全球经(jīng)济(jì)和贸易(yì)放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧(rèn)性可(kě)能(néng)主要来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是抢(qiǎng)占欧美日(rì)韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带一路沿(yán)线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出(chū)口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国中(zhōng)，中国出口规模(mó)最大的10个国(guó)家（约占中国对“一(yī)带一路”沿线国家(jiā)总(zǒng)出口的(de)70％，以下(xià)简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观(guān)、中(zhōng)性、乐观三(sān)种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情况(kuàng)，同时参(cān)考2018至2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下(xià)跌份(fèn)额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减(jiǎn)少(shǎo)的进口份额中(zhōng)约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外(wài)根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放缓arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？的背景下(xià)，1个百(bǎi)分点并不少(shǎo)，我国(guó)全年(nián)出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出口增速预测，思路为在中国加入(rù)世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是经济增速(sù)大(dà)幅下(xià)行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三年，分(fēn)别作为中(zhōng)性、乐(lè)观和悲(bēi)观情景作为参(cān)考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能(néng)在(zài)下半年陷入温和衰退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全(quán)球经济温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和乐(lè)观(guān)情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品贸(mào)易数(shù)量增速(sù)预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数(shù)同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约为(wèi)0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各国自中(zhōng)国进(jìn)口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有(yǒu)时这一(yī)差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的(de)增(zēng)速会更(gèng)高，这意味着我(wǒ)们基于(yú)“一带一路(lù)”国家进口数据的测(cè)算是低估的(de)；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷入衰(shuāi)退的时点存在较大(dà)的不确定性，可能在今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若后(hòu)者出(chū)现，那么2023年发达经济体对(duì)于(yú)中国出(chū)口的拖累可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对(duì)出口造(zào)成拖累。欧美经济韧性超(chāo)预期，对于中国出口的拖(tuō)累不足。

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