财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据(jù)的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持(chí)有人的(de)诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中(z蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的hōng)有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立运营(yíng)。

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