4月美(měi)国就业报告(gào)大超预期(qī)，新增(zēng)就(jiù)业、失业率(lǜ)、工资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与(yǔ)季节性有关。其(qí)中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一(yī)致(zhì)预期(qī)的0.3％；劳(láo)动(dòng)参与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一致预期。非农就业(yè)数据(jù)与此前(qián)超预期(qī)的(de)ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美国(guó)就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就(jiù)业合计下(xià)修14.9万，1季度新(xīn)增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工(gōng)荒”可能导致企业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而4月(yuè)季(jì)节(jié)因子(zi)要高于(yú)以往(wǎng)年份，或(huò)导致(zhì)非农(nóng)就业数据偏高，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非农发布(bù)后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的联储23年底降息预期从84bp回(huí)落至78bp；美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数基本持平(píng)于101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　4doi的时候怎么夹，doi是怎么夹>月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据点(diǎn)评

　　4月美国(guó)就业报告大(dà)超(chāo)预期(qī)，新(xīn)增就业、失(shī)业(yè)率、工(gōng)资表现亮眼(yǎn)，但或与(yǔ)季节性有关。其(qí)中，新增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博(bó)一(yī)致预期的+18.5万(wàn)人；失(shī)业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一(yī)致预期的(de)3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期(qī)的(de)0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预(yù)期（图(tú)1）。非农(nóng)就业(yè)数据与此(cǐ)前(qián)超(chāo)预期的ADP一(yī)致，显(xiǎn)示4月美(měi)国就业市场仍(réng)然(rán)维(wéi)持稳健。但(dàn)是需要指出的是，2月(yuè)和(hé)3月新增非农(nóng)就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工(gōng)荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节(jié)因子要(yào)高于(yú)以往年份（图2），或导致非(fēi)农(nóng)就业(yè)数(shù)据(jù)偏高(gāo)，未来持续性(xìng)存在(zài)较(jiào)大不确(què)定。非农发(fā)布(bù)后，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和(hé)10年期美(měi)债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐(yǐn)含的联储(chǔ)23年底(dǐ)降息(xī)预期从84bp回(huí)落(luò)至78bp（图3）；美元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商(shāng)品相关(guān)行业回升明(míng)显。4月(yuè)商品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业新增非农就业3.3万人，占4月新增(zēng)就(jiù)业的13％，相对3月增加5万人(rén)。其中，制造业(yè)、建筑业等新增就业(yè)均(jūn)边(biān)际回升。商品(pǐn)相(xiāng)关行业(yè)就业边(biān)际改善(shàn)，或反(fǎn)映制造业边际好转。例如，4月美国(guó)ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际(jì)回升。4月服务业相(xiāng)关行(xíng)业新增就(jiù)业从3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至22万，但内部出现分化。其中，医疗保健(jiàn)和(hé)商业服(fú)务新增就(jiù)业分(fēn)别(bié)为6.4万和4.3万(wàn)，较(jiào)3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此(cǐ)前吸纳doi的时候怎么夹，doi是怎么夹就业较多的(de)休闲酒(jiǔ)店(diàn)业4月(yuè)新增就业(yè)3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落0.9万人(rén)（图表4）。其他(tā)需求指标指示(shì)，服务业需求可(kě)能仍(réng)在走弱(ruò)。例如3月(yuè)美国休闲(xián)餐饮、医疗保健与零售业的(de)总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的(de)水平（图表5）。

　　失(shī)业(yè)率创新低以及小(xiǎo)时(shí)工资增(zēng)速回(huí)升(shēng)，显示劳工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的(de)不确定性冲击(jī)，4月失业率仍然下降0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至3.4％，位于(yú)历史低位，反(fǎn)映就业(yè)市场韧性较强，短期仍有(yǒu)望保持稳健。1季度小时(shí)工资增速低于其他(tā)工资指标(biāo)，4月小时工资(zī)增速回升(shēng)后，与其他工资(zī)指标的差距收窄，指示美(měi)国潜在的工(gōng)资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于联储合意(yì)水平（3％左右(yòu)），这可能加大美(měi)联(lián)储的(de)紧(jǐn)缩压(yā)力。3月(yuè)岗位空缺数据显示，美国就(jiù)业(yè)市场劳动力供(gōng)应(yīng)紧张局势整体仍在小幅缓解(jiě)。最能反映(yìng)就业市(shì)场紧张程度之一的职位(wèi)空缺与(yǔ)待业人数之比连续三月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空缺(quē)和(hé)求(qiú)职人之比的回落速度接近1973年的高(gāo)通胀时期，预计(jì)2023年(nián)4季度，美国(guó)就业市场才能(néng)更接近供(gōng)需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们(men)认为，超预期的非农就业数据将(jiāng)进一(yī)步(bù)削弱(ruò)联储的降息意(yì)愿(yuàn)，但实际经(jīng)济动(dòng)能(néng)或弱于非(fēi)农就业(yè)数据所指(zhǐ)示的水平(píng)，后续需要关注(zhù)季节因子扰动(dòng)下降(jiàng)后就业数据(jù)的走势。非(fēi)农就业超预期叠(dié)加工资增速回(huí)升，预计联储将维持相对市场(chǎng)更加鹰(yīng)派的立场。若就(jiù)业数据出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化(huà)，联(lián)储(chǔ)转向的可能(néng)性将加大。5月以来，第一(yī)共和(hé)银行被接管、西太平洋合众银行等区域银行股价大幅下挫，中小银行风险(xiǎn)仍在发酵（参见(jiàn)《美国第14大银行倒闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触发时(shí)点提(tí)前，前景存在较大(dà)不(bù)确定性（参见《美国债务上限提前触发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利率叠加(jiā)不(bù)断发酵的银(yín)行(xíng)危机(jī)以及债务(wù)上限风(fēng)波(bō)，金融市场动荡可能性加大，不排除金融风险以(yǐ)及实体经济的脆弱(ruò)性倒逼联储(chǔ)下半年转向。

　　风险(xiǎn)提示(shì)：美国(guó)中(zhōng)小银(yín)行再现挤兑风波；欧美陷入衰(shuāi)退概率(lǜ)增加(jiā)。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自：2023年(nián)5月6日发(fā)布的《非农强于预期，但或(huò)许和季节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 doi的时候怎么夹，doi是怎么夹