金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港(gǎng)元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元(yu千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境án)广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第(dì)三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速(sù)在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企业毛(máo)利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他(tā)的白(bái)酒事业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五粮(liáng)液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业首(shǒu)创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇(qí)教练和(hé)好运(yùn)福(fú)星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福(fú)形象代言(yán)人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿(yì)元人民(mín)币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在(zài)疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢(huī)复(fù)没(méi)有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从农村转移(yí)到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

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