射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公(gōng)司(sī)上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁

　　公开资料显示，慧智微成立于201世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁1年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原(yuán)因(yīn)，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集(jí)中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续(xù)放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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