财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任，与这次事(shì)件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成的委员会(huì)一致投票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的(de)是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先(xiān)级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造(zào)成(chéng)170亿(yì)美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的(de)价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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