近日(rì)，有焦化企业(yè)发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下(xià)跌是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因(yīn)素共同(tóng)作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的(de)大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初就(jiù)开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压(yā)力。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤焦的(de)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光议价主动权仍掌握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配合近(jìn)期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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