北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高(gāo)度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗比超过了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占(zhàn)比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的(de)权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势(shì)会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道(dào)什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人(rén)花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的(de)部分(fēn)芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)高估(gū)了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的(de)目(mù)标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决(jué)不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通(tōng)用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来(lái)自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一(yī)些(xiē)原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是(shì)希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的还远远不毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗够。”更多精彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行(xíng)了(le)同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了(le)一(yī)件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联(lián)储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来的(de)行为方式(shì)，风险就(jiù)必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能(néng)完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货币才能解决(jué)问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的(de)。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到(dào)了(le)一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最(zuì)终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接(jiē)替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀(xiù)在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些(xiē)企业(yè)）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它(tā)们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限的资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及(jí)他(tā)们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容(róng)——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上(shàng)对他(tā)产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说服(fú)力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地(dì)位？”

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