随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公(gōng)募(mù)FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错(cuò)杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给(gěi)改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳(wěn)增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋经理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方(f300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋āng)向逐渐有了(le)较明(míng)确(què)的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长(zhǎng)和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板(bǎn)块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产(chǎn)业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到(dào)了对(duì)当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积(jī)极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提(tí)供一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补(bǔ)贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市(shì)场对其(qí)关注度有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态(tài)，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的(de)景气(qì)度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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