A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大(dà)幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故(gù)事引(yǐn)发市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是(s千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗hì)业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机(jī)”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为(wèi)两个(gè)重要原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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