核心观点:在当前经济恢复的不确定(dìng)性下，高(gāo)股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息率为投资要(yào)素，选择股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长(zhǎng)期(qī)持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可以获得较高(gāo)的(de)股利收入作(zuò)为绝(jué)对(duì)收益，另一(yī)方面意(yì)味(wèi)着公司估值较低，因此具(jù)备一定的(de)安全边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不(bù)确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的(de)资(zī)产不多(duō)，收益(yì)率(lǜ)在下行(xíng)。因(yīn)此以(yǐ)银(yín)行(xíng)板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率想要取得(dé)较好的收益就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息(xī)端(duān)需要有一(yī)贯较高而且稳定的(de)分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全边天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市(shì)银(yín)行过去三年的(de)现(xiàn)金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低(dī)一些(xiē)。2）银(yín)行高分(fēn)红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资(zī)产重定价(jià)的情况(kuàng)下能(néng)够(gòu)保持正(zhèng)增殊(shū)为不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预(yù)计随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)的下行(xíng)和理财资金赎回的(de)趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板块(kuài)处于历史较优(yōu)水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板(bǎn)块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史数据(jù)来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其(qí)比较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管开始提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例(lì)和(hé)今年(nián)以来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的附加资本利得。