关(guān)注市场热(rè)点消息。

　　美联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济(jì)数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投(tóu)资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或(huò)该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要(yào)是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能(néng)的风险蔓(màn)延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原油德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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