北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。<snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样/p>

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们(men)预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会让市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qisnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样áng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断(duàn)上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年(nián)四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能会维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一致，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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